公司调研|百合花:2万吨金属钠年内或投产 有机颜料业在剧变前夕© Reuters. 公司调研|百合花:2万吨金属钠年内或投产 有机颜料业在剧变前夕

财联社(杭州,记者 罗祎辰)讯,在钠离子电池概念带动下,金属钠资源为有机颜料龙头百合花(603823.SH)带来了较高关注度。

近日,百合花相关人士接受财联社记者调研表示,控股公司内蒙古源晟的2万吨/年金属钠产能有望在年内投产,其中少量金属钠自用,大部分产能将外销。公司主营业务供需稳定,随着3000吨高性能有机颜料产能持续释放,营收和毛利都有望提升。

百合花办公楼内景,拍摄:财联社记者
金属钠走红在意料之外

作为精细化工行业,国内有机颜料盈利水平主要受制于行业集中度较低。在此背景下,向上游拓展,提升原料自给率是行业公司主要布局方向。

“我们下游是塑料、涂料和油墨颜料厂商,公司主要拓展方向是解决上游关键中间体和原料供应。”前述联系人表示。

基于向上游延伸的战略,百合花在2019年投资了内蒙古源晟,进行了金属钠资源布局。

“内蒙古源晟合作方本来是公司的供应商,当时有这个机会我们就参与进去,我们考虑的是解决DPP原料供应问题,当然这部分自用量比较小,主要还是外销,我们也有成熟的客户网络,金属钠可以应用在染料、医药中间体这些领域。”联系人表示。

据悉,内蒙古源晟拥有2万吨/年金属钠产能,约占全球产能的10%左右,其他主要厂商中,中盐化工(600328.SH)金属钠产能6.5万吨,排名世界第一。

财联社记者了解到,市场炒作金属钠概念主要基于锂电龙头对此技术路线的追捧,但考虑到锂和钠在资源储备上的巨大差异,钠能否复制锂的表现并不乐观。

该联系人介绍,公司当初布局金属钠并未考虑到新能源上的应用,但就壁垒而言,当前金属钠资源优势短期内难以被赶超,换言之,把丰富的钠资源转化为金属钠存在一定门槛。

“从氯化钠里提取金属钠需要大量能耗,而且提取过程中也会产生有毒有害的副产品如氯气,处理氯气需要相关配套产业,新建项目审批本身难度较大。此外,金属钠本身活性非常强,储存也会遇到问题,进入这个行业或者说增加产能并不容易。”他补充称。

行业格局在变革前夕

因为行业集中度较低,有机颜料行业当前盈利水平尚不及染料行业,市场普遍预计随着头部厂商新一轮扩产结束,有机颜料行业整合后有望迎来盈利修复。

数据显示,2019年国内有机颜料CR3为35% ,与此相对比,国内分散染料行业CR3在60%左右,有机颜料集中度明显偏低。集中度低反映到公司上就是龙头效应并不明显,百合花目前市值50亿左右徘徊。

在百合花方面看来,集中度低是阻碍行业盈利提升的主要因素,对标染料行业,有机颜料产品附加值应该更高,但实际情况是不及前者。

2020年年报显示,浙江龙盛(600352.SH)和闰土股份(002440.SZ)的染料及中间体毛利约在30%-45%左右,同期,百合花的有机颜料及中间体毛利约在25%-33%上下。

值得注意的是,随着头部厂商新增产能释放,叠加中小产能因环保持续出清,有机颜料行业集中度有望明显提升,百合花前述联系人称公司看好行业格局在未来1-2年发生剧变。

财联社记者了解到,有机颜料行业主要厂商中,进过一轮扩产后,百合花当前市占率在8%~10%之间 ,对应产能为5万吨/年(含1万吨中间体);七彩化学1.42 万吨/年产能将于年内释放,释放后其合计产能将达到2.1万吨/年。

对于头部厂商大手笔扩产是否会加剧彼此竞争。前述人士解释称,头部厂商在主打产品上各有侧重,实际重合度较低,扩产主要争抢的是中小厂商份额。当然,他也表示,未来若行业头部厂商出现兼并重组,无疑会加快整合速度。

虽然国内头部厂商尚未传出整合消息,但国际有机颜料行业近年兼并浪潮猛烈。原三巨头中的巴斯夫和科莱恩都于近年宣布剥离颜料产业。

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