上周,美联储称将考虑逐步退出债券购买,并暗示在2023年年底前加息两次,在全球市场引起较大反响,资产价格波动性上升。而本周,美联储仍然是主导市场波动的主要力量,甚至这个夏天市场交易的主题都是美联储。

目前,美联储每月的购债规模为1200亿美元,如果美联储开始着手购债,那么离加息也就不远了。美元指数近几天大涨,美债收益率暗示短期利率走高。

QMA 的首席投资官 Ed Keon表示,“市场还会继续消化美联储的议息会议“。

本周,美联储官员的发言会获得更加广泛的关注:

本周一,纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德将发表讲话。

本周二,鲍威尔将在众议院冠状病毒危机特别小组委员会,就美联储的政策反应和经济发表讲话;克利夫兰联储主席梅斯特与旧金山联储主席玛丽·戴利发表讲话。

本周三,美联储理事米歇尔·鲍曼发表讲话;亚特兰大联储主席博斯蒂克和波士顿联储主席埃里克·罗森格伦发表讲话。

本周四,纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德将发表讲话。亚特兰大联储主席博斯蒂克也将发表讲话。

本周五,克利夫兰联储的梅斯特和波士顿联储的罗森格伦将分别发表讲话。

Blakley Global Advisors首席投资策略师Peter Boockvar表示,“更加全方位的了解美联储官员的观点很关键,但我最感兴趣的当然是鲍威尔要说的话。”

本周五的美国个人消费支出数据应该会引起很多人的兴趣,其中包括美联储密切关注的个人消费支出通胀指数。美联储一直在强调其观点,即通胀率上升只是暂时的,明年应该会平静下来。

Peter Boockvar认为,本周五的通胀数据应该会反映出比较强劲的环比增长,也会成为市场最重要的一个交易主题;也将是美股市场在下半年的交易主题,以及美联储看待通胀问题的立场调整。在这场通胀之争中,已经不仅仅是美国一国的事情,而是全球焦点。

美联储目前的点阵图显示,2023年加息两次,但市场对通胀的疑虑更大。根据期货市场的数据,投资者认为明年可能有一次或多次加息,2023年底前至少总共有四次加息。美国房价飞涨,小幅提高房产利率已经无法阻止房价上涨。本周,美国将公布二手房和新房销售数据,可能提供更多线索。

当前背景下,如何做资产配置?

Ed Keon 表示,市场波动很大,但要对美联储的变化从容应对。他说,他的投资组合中超配股票,“我们对当前的头寸配置很满意,今年的收益可能增长40%,因为利率保持在相当低的水平,这对股市来说是一个很好的环境。”

Ed Keon 还表示,已经转向价值股投资,并未经济重新开放做了充分的准备。但市场上没有什么东西是永远的。很难说这是重大转变的开始,还是(科技)的轻微反弹,利率将是一个决定因素。如果备受关注的10年期国债收益率从目前的1.5%升至2%,这对价值股将是利好。但如果该指数保持在1.5%左右,科技股可能继续表现良好。”

加息的步骤可能不是市场预期的那样

Ed Keon 进一步解读称,人们的想法是,鲍威尔在记者招待会上明确表示,他在2023年之前不打算加息。经济将在在2022年获得相当强劲的增长,而到2023年,经济会放缓,美联储会在经济放缓的情况下加息吗?可能并不会。

那么美联储会在2023年前加息吗?Ed Keon 认为,除非通胀意外上行,否则没有这种可能。市场认为美联储在2023年才会加息,没有计入通胀意外上行的情况;同样的,市场也没有计入美联储2023年加息会增加经济衰退的风险。

BTIG股票和衍生品策略主管Julian Emanuel表示,美联储已经搅动了市场,波动性的涟漪已起。他预计,随着美联储7月下旬会议的临近,以及美联储将于8月下旬前往怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开年度研讨会,投资者将感到紧张。

许多经济学家认为,杰克逊霍尔央行年会是美联储讨论Taper细节的地方。一旦美联储正式宣布货币政策正常化,资产购买规模将在几个月内逐渐缩减,也意味着加息之门逐渐打开。

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