高通胀与金价走势

自今年以来,美国和欧元区经济数据均显示出通胀抬头迹象,大宗商品也普遍迎来价格上涨。然而在通胀预期升温的同时,作为传统抗通胀资产的黄金却并未给投资者带来正收益:伦敦金现6月9日价格落在1900美元/盎司下方,自年初微跌近0.5%。

对此,晨星投资组合策略师艾米·阿诺特分析了通胀高于平均水平期间各类资产的回报,发现“不能保证如果通胀飙升,黄金也会产生高于平均水平的回报。”她由此得出结论:黄金并非完美的对冲通胀工具,担心消费者价格上涨的投资者可能希望转而考虑其他资产类别。

具体来看,阿诺特表示,黄金投资者从1980年到1984年平均损失了10%,当时年通货膨胀率约为6.5%;同样,从1988年到1991年,黄金产生了7.6%的负回报,而这一时期的通货膨胀率约为 4.6%。

不过,在1973 年至1979年期间,黄金显示出强劲的抗通胀能力:当时的年通胀率平均为8.8%,黄金回报率高达35%。喜忧参半的历史数据表明,利用黄金对冲通胀的投资者未必能取得他们所期望的收益。

阿诺特还指出,在过去的半个世纪里,黄金与通胀的相关性一直相对较低——为0.16。该指标显示黄金和通胀价格走势间的关系,相关性为0表示两者没有关系,而趋于1则表明两者走势趋同。

其他抗通胀资产选择

Valmark Financial Group 的首席投资官迈克尔麦克拉里也认为,“我不会因为纯粹预期通胀到来就购买黄金。”与此相对,麦克拉里建议投资者考虑四种资产配置:股票、国债通胀保值债券(TIPS)、房地产投资信托和商品(例如石油)。

麦克拉里称:让我们考虑一个投资组合,其中60%分配给股票,40%分配给固定收益(即债券和现金等价物投资)。而如果考虑对冲通胀的话,可以将资产组合中5%至15%的股票分配给REITs和商品,并将固定收益部分25%的资金分配给TIPS。

根据阿诺特的分析,这些资产类别在通货膨胀时期的记录比黄金更一致。例如,REITs在 1973-79年、1980-84年和1988-91年的回报率分别为11.5%、20.4%和9%。大宗商品同期收益率分别为19.4%、2.3% 和 21%。

当然,这些分析检查了不到五年的时期。黄金的长期记录——跨越几十年——与其作为通胀对冲工具的声誉更为一致。

阿诺特说:“如果你从长远来看,黄金应该能保持其价值以抵御通胀。但在任何更短的时期内,它可能是也可能不是一个好的对冲。”

通胀数据如何影响金价走势?

在周四的通胀数据公布之前,金价小幅波动,周三微跌0.23%。投资者将目光集中在即将公布的CPI数据上,该数据或为黄金近期的多空博弈指明方向。

美国消费者价格指数的5月份读数将于周四晚间公布。预计5月总体消费者价格指数将大幅上涨0.5%,全年上涨4.8%。高于预期的4月CPI读数显示价格同比上涨 4.2%,上个月一度短暂地扰乱了市场。

GoldCore 营销总监大卫·拉塞尔 (David Russell) 表示:“如果看到低于预期的数字,那么预计黄金将在短期内抛售;而高于预期的数字很可能会给黄金刺激,推动其突破阻力并开始下一轮看涨周期。”

虽然短期内消费者物价有所上涨,但通胀不一定具有持久力。大多数华尔街经济学家预计这将是暂时的。然而,德意志银行在一份出乎意料的预测中警告称,通胀上升可能是全球“定时炸弹”。

撇开通胀来说,投资者仍可能将黄金视为一种有益的资产类别。例如,支持者通常将该资产视为动荡时期的避风港。

在疫情初期的市场暴跌期间,黄金被证明具有弹性。2020年,标准普尔500指数从2月19日的高点跌至去年3月23日的低点,跌幅达34%。同期SPDR Gold Shares基金仅下跌3.6%。

麦克拉里表示,考虑到金价好坏参半的过往记录,那些无论通胀如何都对黄金持完整投资理念的投资者,不应必然改变其配置。

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