富国银行:通胀效应必须与利率走势和经济增长相结合 看好周期股富国银行:通胀效应必须与利率走势和经济增长相结合 看好周期股

智通财经APP获悉,5月,美国股市表现平平。尽管标准普尔500指数连续第四个月实现上涨,但却是自2020年1月以来幅度最小的一次,仅上涨0.55%。纳斯达克100指数本月收跌,是自去年10月以来表现最差的一个月。

表现不佳的背后源于市场对通货膨胀的担忧。4月美国CPI同比增长4.2%,创2008年9月以来最高水平;扣除能源和食品的4月核心CPI同比上涨3%。4月美国核心个人消费支出(PCE)物价指数同比升3.1%,1992年以来的最高水平。

从历史表现来看,防御性行业通常与高通胀呈正相关的关系,但富国银行表示,现在的情况有所不同。

富国银行投资策略师Ken
Johnson在一份报告中写道:“通胀效应必须与利率走势和经济增长相结合。我们预计,随着利率温和上调,到2022年,经济将保持强劲增长。”他认为,这将利好周期性板块,其中包括工业板块、材料板块和能源板块。而日用消费品和公用事业板块的吸引力则相对不高。

Johnson指出,在利润率方面,一些公司更容易将投入成本转嫁给客户。总体而言,金融类股、房地产类股、非必需消费品类股和工业类股的销售增长将持续强劲。

该分析师补充称,当通胀预期和利率上升时,对固定成本高企的行业(例如工业、能源和材料)来说可能是有益的。基于这些公司的成本结构,它们有能力提高利润。

问题是通胀真的能持续强化吗?值得注意的是,5月,美联储坚持通胀上升是暂时性的观点。旅馆、二手车、出租车等行业恢复景气,推高物价飙升,而这些资产不可能永远上涨。

美国达拉斯联储研发的trimmed-mean PCE(反映通货膨胀的趋势,剔除了异常值的影响)显示,4月的年通胀率仅为1.8%。

大宗商品价格正在飙升,推动新房价格上涨,打击了房地产销售。与此同时,美国阵亡将士纪念日假期,美国车主也面临七年来最贵油价。

美国国债市场方面,名义利率在五月底有所下降,10年期国债收益率为1.58%。但美国5年期盈亏平衡通胀率升至2008年以来的高位。Amherst
Pierpont首席经济学家Stephen Stanley表示:“尽管美联储相信通胀预期不会改变,但我们已经很长时间没有看到这样高企的通胀率了。”

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