华泰证券:首予中银航空租赁(02588)“买入”评级 目标价83港元© Reuters. 华泰证券:首予中银航空租赁(02588)“买入”评级 目标价83港元

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告,首予中银航空租赁(02588)“买入”评级,目标价83港元。

报告中称,公司是全球客机经营性租赁龙头公司之一。凭借优秀的飞机组合管理能力、全球多元化经营策略和较低的融资成本,公司能够实现稳定的经营性租赁租金收入(2014-20年均实现正增长,2020年占总收入87%),和稳健的ROE(2014-19:14.4-16.3%,2014-20平均15%)。该行认为,随着全球航空业和飞机供给逐步走出疫情的影响,中银航空租赁将迎来净利润回升和盈利改善。该行预测,公司2021E/2022E/2023E净利润分别为7.1亿/9亿/9.9亿美元。

华泰证券称,行业有望逐步复苏。疫情等因素给全球航空和飞机供给带来严重打击。未来两年,随着航空运输需求的逐步恢复和全球经济活动的正常化,全球机队数量有望重新回到正增长区间。同时,航空公司在逐渐复苏的过程中,可以利用经营性租赁来减轻短期现金流压力,租赁在全球机队中的占比可能从45%(2020年)进一步上升。租赁公司可以利用周期性机会来扩大和调整飞机组合,并改善营运盈利水平。

报告提到,公司在高度竞争的市场中优势突出。飞机租赁业务是重资本业务,且行业竞争激烈。中银航空租赁持续的展现出优秀的飞机组合管理能力。公司坚持自律的投资策略,同时抓住周期性机遇,机队机龄年轻且机型受欢迎。公司与全球优质客户合作,把握重要市场的结构性增长机遇,保持高利用率和回款率。公司具有优秀的财务表现历史以及大股东中国银行的支持,能够以较低的成本获得充足的债务融资。得益于良好的流动性和利率风险管理,公司的租赁净收益率保持稳定,对利率波动的敏感性不高。

该行表示,鉴于公司利润有望回升,盈利前景有望改善,2022年可能回到接近疫情前的水平(2022年预测ROE16.7%),PB有望逐步修复到疫情前水平(1.3倍)。该行认为,中银航空租赁的竞争优势将使其在行业修复的过程中更加受益,并支撑其估值溢价。

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