三胎政策引爆婴童产业  婴配粉竞争格局或将加速固化© Reuters. 三胎政策引爆婴童产业  婴配粉竞争格局或将加速固化

财联社(杭州,记者 罗祎辰)讯,5月31日下午,三胎政策出台,刺激贝因美(002570.SZ)、爱婴室(603214.SH)等婴童概念股尾盘飙升,成为A股最热板块。作为和三孩政策联系最紧密的行业,婴幼儿配方奶粉产品(下称婴配粉)有望最大程度受益。

乳业专家宋亮告诉财联社记者,三胎政策能带来更多需求,对于整个婴配粉行业是好消息,有望减轻出生率下降带来的压力,但具体效果如何,还有待观察。进一步将行业拆分开看,头部乳企的优势会更稳固。

“三胎政策即便带来更多新生婴儿,但对于中小厂商来说,也很难实际获益,龙头效应反而会更强,市场集中度还会进一步提升。”宋亮表示。

财联社记者了解到,所谓三胎政策利好龙头其背后逻辑在于:对于婴配粉厂商而言,新手父母是最优质的消费客群,这个阶段的父母没有育儿经验,还没有形成消费习惯,出于谨慎考虑,可能更愿意支付高溢价。而一旦他们生育二胎三胎,过往的经验会导致其遵循固定的消费习惯,消费行为也更趋理性,对于其他品牌商而言就变成“难啃的骨头”。

欧睿数据显示,中国奶粉行业CR3自2015年以后持续提升,2020年,中国奶粉行业CR3达到38%,集中度水平回到三聚氰胺事件以前的2007年,集中度提升趋势明显。其中,中国飞鹤(06186.HK)2020年市占率为14.8%,超过雀巢(12.8%),成为行业第一。在飞鹤之后,婴配粉行业主要玩家还有H&H国际控股(1112.HK)、伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(2319.HK)、贝因美、君乐宝及圣元等。

从营收占比看,中国飞鹤、贝因美和H&H国际控股(健合集团)的三胎概念成色最足。中国飞鹤2020年营收185.92亿元,其中,婴配粉营收176.73亿元,占比超95%。同期,健合集团全年营收111.9亿元,其中婴幼儿营养及护理用品占比超65%,该品类对应品牌为合生元(Biostime)和Dodie,前者主打婴配粉和儿童益生菌,后者产品为纸尿裤。贝因美2020年营收规模为26.65亿元,奶粉类产品占比也在90%以上。

财联社记者注意到,过去几年国内婴配粉行业竞争激烈,厂商纷纷寻求在产品结构以及渠道下沉上做文章,以期实现增长。

宋亮表示,今年国内高端婴配粉竞争难度更胜以往,价格战可能更为惨烈,预计三胎政策影响有限,本质上说,高端遇阻主要还是理性消费回归后的结果,当高溢价缺乏足够品质支撑,降价难以避免。

考虑到房价和生育意愿呈反比,三线及以下城市作为三孩主战场有望迎来较多机会。对于渠道下沉,贝因美相关负责人表示,公司目前重点布局的就是三、四、五线市场,大趋势是新零售和新消费。

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