• 小盘股可能回调
  • 市场无惧通胀担忧,经济数据和企业利润率上升支撑了股市走高

英为财情Investing.com – 在5月即将结束之际,市场对经济将持续反弹的乐观情绪推动多数美股在上周至少连续第三天上涨,其中一些指数线连续第四个月走高,而这种积极的情绪有望延续至本周。

投资者的乐观情绪抵消了对通胀即将抑制增长的担忧,但是并非所有资产的表现都像股票一样好。周六,比特币继续下挫。

今年迄今涨幅最大小盘股指数是否涨过头了?

上周五,美股基准股指标准普尔500指数连续第三天上涨,收位仅比5月4日创下的历史最高收位低0.7%,并连续第四个月上涨。道琼斯工业平均指数在上周五也连续第三天上涨,收位比5月4日的历史最高收位低0.75%。

同日,以科技股为主的纳斯达克100指数收涨0.25%,比历史最高水平低2.6%。相反,小盘股指数罗素2000是上周五唯一收跌的主要美国股指,较3月15日的纪录高点低3.8%。尽管如此,小盘股指数仍连续第八个月上涨,是1995年以来首次。

但需予注意的是,纳斯达克100和罗素2000指数与通胀再交易呈负相关,且与其他两个主要指数相比,距纪录高点的差距较大。但是,这并不一定意味着纳斯达克100和罗素2000指数表现不佳,可能只是他们当时涨得更高,创造了比标普500和道指更高的纪录。

其实,以上只反映了部分情况。道指和标普500指数今年迄今分别上涨了12.7%和11.8%,而纳斯达克100指数的涨幅要小得多,只有7.2%,不过罗素2000指数涨了15.6%,是2021年迄今涨幅最大的美国主要指数。

然而,有种观点认为成长股回报高于价值股,而一般来说科技股被视为成长股,同时以美国本土小盘股公司为主的罗素2000指数被视为价值股的最佳代表。小盘股公司在封锁期间受创最严重,因此预计能在经济复苏中获益最大。

这也构成了我们认为罗素2000指数可能修正的部分原因。

罗素2000指数走势图,来源:英为财情Investing.com

罗素2000指数走势图,来源:英为财情Investing.com

小盘股指数在接近头肩顶时出现了射击之星形态。

通胀争议不休,但企业盈利大增

即使核心PCE物价指数创下数十年来最大增幅后,交易员的焦点仍然集中在可能提振经济增长的美国预算案上,他们认为高企的PCE物价指数不足以促使美联储改变立场,这种想法也使得市场情绪保持强劲。

同时,投资者和经济学家近期一直在争论通胀问题,一部分人认为通胀暂时上升,另一部分人担心通胀可能长期上升。而美国总统拜登在上周五公布了他上任后首份全年预算案,支出超过6万亿美元,规模非常宏大。

如果这么多经济数据不及预期乐观,同时沃伦·巴菲特(Warren Buffett)等知名投资人不断就通胀发出警告,那为什么美股还在涨?虽然市场仍在激烈地讨论这个问题,但很多企业表示利率将快速增长。

目前97%的标准普尔500指数成份股公司发布了季报,显示美股公司整体业绩有望同比增长50%,创2010年以来最高增速。

不过,由于基数参照的是封锁期间的业绩,因此增长遭到扭曲,我们此前已经就此警告过。但是,即使分析人士已经将封锁因素考虑在内,实际业绩仍比预期高出创纪录的23%。

其实,相比前三个季度的财报数据因为预期低而录得的超预期表现,第一季度财报季业绩高于预期则反映的是经济实力。随着新增确诊人数减少、疫苗接种人数增加和美国放松社会经济活动限制,需求反弹。上周的公布的消费者信心和消费者支出数据显示,随着生活恢复正常,消费者动用大量超额储蓄,释放了被压抑的需求。

不考虑史无前例的财政和货币刺激,股市的表现和企业盈利完全同步,这也安慰了投资者。但是把目光放得更长远,未来12个月的企业盈利预计将比大流行前高出11%,而之后还能进一步增长吗?

如果经济增长是持续的,我们认为还能继续增长。根据前两次衰退的经验,企业盈利表现一旦恢复到之前峰值后,还将以65%的平均增速增长。

1997年至2021年远期标普500每股收益

1997年至2021年远期标普500每股收益

而且,提振乐观情绪的不仅仅是盈利的绝对值,还有创纪录的利润率。汽车制造商、金融、材料——所有通货再膨胀板块都带动了美股上市公司利润率飙升。

美债收益率料促使罗素2000指数回调

那么,我们为什么预计与通货再膨胀交易关系最密切的罗素2000指数可能会回调?因为在继续上涨前,它已经做好了获利回吐的准备。

包括美国10年期国债收益率在内的美债收益率一直整固,与罗素2000指数拥有相同的时间框架。

十年期美债收益率走势图,来源:英为财情Investing.com

十年期美债收益率走势图,来源:英为财情Investing.com

如果美债收益率向下突破下跌通道,通货再膨胀交易可能降温,罗素2000指数也可能随之走低。

美元

另一方面,收益率下降会压低美元吗?

美元指数走势图,来源:英为财情Investing.com

美元指数走势图,来源:英为财情Investing.com

上周五,美元试图向上突破下跌楔形,但第一次尝试就失败了。美元已经横盘了9个交易日,多头和空头在持续拉锯,形成一个自2020年高点以来的巨大楔形。

黄金

期货黄金价格在上周五连续第二天上涨,但仍处于横盘状态。.

期货黄金价格走势图,来源:英为财情Investing.com

期货黄金价格走势图,来源:英为财情Investing.com

自5月17日触及上升通道顶部以来,金价一直难以进一步走高。如果金价回落,将在快速上升通道的底部以及自2020年创纪录高点以来的下跌通道遇到支撑。

比特币

比特币在实现了头肩顶的隐含目标后,完成了看跌楔形。

比特币价格走势图,来源:英为财情Investing.com

比特币价格走势图,来源:英为财情Investing.com

目前比特币价格正在挑战我们近期给出的看涨水平,但是若跌到29000美元的水平,这将是一个危险的信号。

原油

一系列基本面因素正在拖累油价,包括绿色能源政策、美伊重启核协议以及将于6月1日举行的欧佩克+会议,届时这一组织预计将开始讨论增产事宜。此外,激进的亲环保股东可能会颠覆石油巨头的旧商业模式。

另一方面,经济复苏强劲意味着更多能源需求,且美国自驾车旅游旺季在本周拉开了帷幕。

美国WTI原油价格走势图,来源:英为财情Invsting.com

美国WTI原油价格走势图,来源:英为财情Invsting.com

尽管存在互相矛盾的价格推动因素,美国WTI油价已经形成了一个上升的三角形,如果向上突破这一形态,则有望涨至76美元的目标价。

本周前瞻

以下时间均为北京时间

星期一

美国和英国因节假日休市

星期二

09:45:中国–财新制造业PMI:预计将从51.9微幅降至51.7。

12:30:澳大利亚–澳洲联储利率决议:预计维持在0.10%不变。

15:55:德国–制造业PMI:预计维持在64.0不变。

15:55:德国–就业人口变动:预计从新增就业人口九千降至就业人口减少九千。

16:30:英国–制造业PMI:预计维持在66.1不变。

17:00:欧元区–CPI:预计从1.6%升至1.9%。

20:30:加拿大–GDP:预计月率从0.4%升至1.0%。

22:00:美国–美国ISM制造业PMI:预稳定在60.7不变。

23:00:英国–英国央行行长贝利(Bailey)讲话

星期三

09:30:澳大利亚–GDP: 预计增速从3.1%降至2.5%。

星期四

09:30:澳大利亚–零售销售:前一个月增长1.1%。

16:30:英国–服务业PMI:预计维持在61.8。

20:15:美国–ADP非农就业人口变动:预计从74.2降至65.0万人。

20:30:美国–初请失业人数:预计从40.6万人降至39.5万。

22:00:美国–ISM非制造业PMI:预计从62.7升至63.0。

23:00:美国–EIA原油库存变动:预计减少166.2万桶。

星期五

14:15:印度–利率决议:预计维持在4.00%不变。

16:30:英国–建筑业PMI:预计从61.6升至62.0。

19:00:美国–美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)讲话

19:00:欧元区–欧洲央行行长拉加德讲话(Christine Lagarde)讲话

20:30:美国–非农就业人口变动:预计从26.6大幅增至65.0万。

20:30:美国–失业率:预计从6.1%降至5.9%。

20:30:加拿大–就业人口变动:预计从-20.71万升至-2.25万。

22:00:加拿大–Ivey PMI:前值位60.6。

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翻译:刘川

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