招银国际:首予福禄控股(02101)“买入”评级 目标价12港元© Reuters. 招银国际:首予福禄控股(02101)“买入”评级 目标价12港元

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,首予福禄控股(02101)“买入”评级,目标价12港元。

报告中称,福禄网络作为中国领先的虚拟商品服务商,有望持续受惠于疫情后在线娱乐和生活服务行业的高速增长。该行预计,公司2020-23年收入/调整后净利润复合年增长率将达到38%/34%,驱动力来自于上游客户增加、游戏和娱乐GMV增长以及增值服务/SaaS变现。福禄仍处于高增长阶段,其SaaS新业务有望进一步释放潜在市场空间和估值。

根据弗若斯特沙利文数据,按2019年收入计,福禄是中国最大的第三方虚拟商品服务商。基于福禄与上下游的紧密合作和创新的业务运营,该行预测公司2020-23年收入/调整后净利润的复合年增长率将达到38%/34%,得益于在线娱乐、生活服务赛道增长,以及增值服务的贡献提升。

招银国际称,鉴于公司在线业务性质,认为对疫情影响具有韧性,并将受益于在线娱乐、游戏和生活服务赛道的高速增长。根据弗若斯特沙利文数据,2019-24年中国娱乐/游戏/生活服务的虚拟商品服务商市场将以18.2%/12.1%/12.9%的复合年增速增长。该行预计,随着娱乐和消费向线上转移,福禄2020-23年娱乐和游戏GMV复合年增长率将达到29%/46%。

报告提到,通过“聚合+服务”的创新业务模式,福禄打通了近3000家上下游渠道,聚合了海量的供应商及多元化的虚拟商品销售场景。基于福禄优质的合作伙伴与服务能力,该行相信公司能持续提升终端流量、拓展合作网络并提升消费效率,随之推动GMV增长。此外,该行预计,福禄将不断推出新的增值服务解决方案,以帮助供应商提升效率及GMV。该行预计,福禄的增值服务收入在2020-23年复合年增长率为36%,2022年对总收入占比为21%。

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