大宗商品上涨引发蝴蝶效应,三大市场均受波及大宗商品上涨引发蝴蝶效应,三大市场均受波及

彭博商品现货指数上月上涨8.7%,创下去年8月以来的最大涨幅,目前已升至2012年以来的最高水平。许多投资者预计,随着全球走出疫情,大宗商品市场将迎来更多收益。大宗商品价格的上涨提振了新兴市场货币的前景,同时也引发了对更高通胀的担忧,这将进一步波及股市和债市。

新兴货币市场在4月飙升

摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数(MSCI Emerging Markets Currency Index)在4月份飙升1.5%,创下今年以来的最高涨幅后,也接近了历史最高水平。彭博研究的Gaurav Patankar表示,大宗商品比重较大的股票和巴西、墨西哥、南非、马来西亚和印尼等国的货币尤其受益。

过去一年,大宗商品价格上涨了65%,并且预计仍有上行空间。从铜到玉米,所有商品的价格都大幅上涨,加剧了通胀压力。让前景更加复杂的是,进一步的上涨可能会导致政策制定者缩减提振市场的非常规刺激措施。

瑞穗证券亚洲(Mizuho Securities Asia)固定收益部门研究主管里德(Mark Reade)表示:“大宗商品价格上涨对投资者来说是一把双刃剑,尽管这显然有利于大宗商品生产商的盈利,是全球经济增长反弹的迹象,但最终可能会播下更高通胀的种子,以及推动央行比预期更早收紧政策。”

原材料价格上升引发通胀预期,提振股市

与2021年初相比,原材料指数和汇率指标现在的关联度更大,当时衡量二者之间30日相关性的指标接近转为负值。相比之下,全球股市和大宗商品之间的相关性正在下降。

尽管如此,一些策略师和投资者仍预计,股市将表现良好,并将被视为对冲通胀的工具,因为价格进一步上涨可能会像今年早些时候发生的那样冲击固定收益市场。

香港Robeco高级基金经理Joshua Crabb表示:“那些定价能力强、估值合理的股票,可以避免利率对其估值的影响,显然比那些无法提供通胀保护的资产类别处于更有利的地位。”

一个关键问题是,企业利润率是否依然脆弱,是否会让股价出现高估值风险。法国兴业银行(Societe Generale)亚洲股票策略主管本齐姆拉(Frank Benzimra)认为,股市仍可以与大宗商品一起上涨。他说:“投入价格的确在上涨,但这是因为增长在反弹,这对企业盈利是积极的。”

投资者担忧价格压力未必持久,债市抛售得以缓解

在债券方面,基准10年期美国国债收益率今年已攀升约70个基点。但债市抛售在4月暂停,尽管大宗商品表现强劲,但投资者仍在考虑价格压力是否会是暂时的。

PineBridge Investments全球多资产投资组合经理尼古拉(Mary Nicola)表示:“全球产出缺口仍然很大,这应该有助于抑制通胀。”一些分析师认为,美国国债收益率至少有从目前的1.6%水平温和上升的空间。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)亚太地区首席投资官伍兹(John Woods)表示:“持续的复苏将影响到债券收益率。”他预计,美国10年期国债收益率将在3个月内攀升至1.8%。

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