中泰国际:上调中教控股(00839)目标价至22.8港元 1H21经调整净利润增长持续亮眼© Reuters. 中泰国际:上调中教控股(00839)目标价至22.8港元 1H21经调整净利润增长持续亮眼

智通财经APP获悉,中泰国际发布研究报告称,予中教控股(00839)“买入”评级,目标价升至22.8港元。

报告中称,经过几年的扩张和并购,公司在校生人数攀升至超过25万人,其中高等教育学生占73%,职业教育学生占25%,今年国际学生占比升至25%。1H21公司收入18.2亿元人民币(下同),同比增38.6%。毛利率59.1%,对比1H20提升1.5个百分点。调整后净利润7.4亿元,同比增50.3%。

中泰国际称,为持续推动内生增长,中教正积极进行现有校园扩容计划。旗下广东白云学院新校区第一期已于2019年投入使用,第二期可容纳1.8万名学生,将于2021年9月开始使用。届时白云学院总容量为5.6万人,扩容70%。应用科技学院位于肇庆的新校区第一期容纳1.3万人,于2021年9月完工;2023-24年学校总容量将提升至5万人,比扩容前容量增加186%。广州应用科技学院及重庆外语外事学院已于报告期内完成转设。山东泉城学院已向其省级机关取得相关批准,转设后学校将迎来重大的发展机遇,并对未来发展带来积极性的影响。这三所学校完成转设,管理层预计每年可通过管理费节约直接带来增厚利润大约1亿元。

报告提到,至2月底,公司有7个成功率较大的潜在收购项目,其中5个项目的在校生人数超过1.5万人,学校以本科为主。该行相信,中教将加速扩张收购,行业龙头整合势能将加速释放。并相信公司年内完成2-3个项目收购。截止2月底,账上现金和现金等价物50亿元,中教将在适当的时候增加债务融资以支持校网扩张。

该行表示,受惠于海南学校于期内并表,以及学校整合效果突出,提升盈利预测反应独立学院转设后对毛利率和利润的增厚效果,提升FY21E/FY22E净利润预测至16.4亿/18.8亿元,同比增160%/14.1%。

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