浙商证券:首予阜博集团(03738)“买入”评级 受益海外DTC及国内短视频爆发趋势 业绩有望超预期© Reuters. 浙商证券:首予阜博集团(03738)“买入”评级 受益海外DTC及国内短视频爆发趋势 业绩有望超预期

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告,首予阜博集团(03738)“买入”评级。

报告中称,公司自2005年创立以版权保护SaaS业务起家,VDNA专利技术领先全球,为全球顶尖内容方、媒体平台等客户提供订阅型SaaS服务,2016年已经成为全球版权保护市场第一;通过内容外延拓展出内容变现业务,收购RID&CID成为业务拐点,真正打破1.0收入天花板,进入2.0交易SaaS阶段。

浙商证券称,公司技术、数据、客户构建壁垒,竞争格局优异。1)专利技术、高效算法以及海量数据库领先,铸造技术壁垒,是细分市场龙头。2)头部客户的信任、稳定合作关系形成的客户壁垒,除了达成长期稳定合作模式,对于多个头部客户已成为独家合作伙伴,如提供API;3)Vobile在产业链上以技术优势保证版权方、平台、侵权方、广告主等多方利益平衡,提升产业链效率,在YouTube等平台上鲜有竞争对手,竞争格局优异。

报告提到,四大驱动力:海外YouTube平台、DTC,国内蚂蚁链、短视频爆发,公司受益行业趋势业绩望超预期。1)整合RID&CID后,YouTube平台上再无阻力,交易SaaS奋力狂奔。2)海外DTC大势所趋,内容方流媒体平台对订阅SaaS需求望爆发。3)国内蚂蚁链与阜博技术合作已落地,版权监测追踪收入望高速增长。4)国内短视频商业化爆发与长视频亏损的矛盾愈演愈烈,期待破局者和短视频版权业务有望拉开序幕,公司国内业务有望受益。

该行预计,2021-23年收入为84.78/129.96/202.35百万美元,5.48/8.4/13.08亿元人民币(基于2021年4月25日汇率1美元=6.4657元人民币),增速为93.2%/53.3%/55.69%,该行以相对估值法来看,根据港股及A股的主要SaaS上市公司的平均PS对应21年约为18X,目前阜博的对应21年PS约为25X,由于收入高增长且为交易型SaaS,有望享有一定估值溢价。

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