招商证券(香港):首予香港中华煤气“中性”评级 目标价12.2港元© Reuters. 招商证券(香港):首予香港中华煤气(00003)“中性”评级 目标价12.2港元

智通财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告,首予香港中华煤气  (HK:0003)(00003)“中性”评级,目标价12.2港元。

报告中称,受益于工业用户(同比增16%)拉动,公司21财年销气量增长自2020年放缓后开始加快(21年一季度:同比增30%),预测销气量增速达14%。公司在东部沿海地区的需求增长强劲,并积极在东北地区布局,南方供暖和分布式能源均将确保公司未来的销气量增长。通过参与投入各项液化天然气接收站及江苏金坛地下储气库,将有利于其未来的天然气供应,并实现稳定的天然气采购成本。该行预计,在2021至23财年期间,预测公司内地天然气销售业务的EBITDA复合年增长率将达10%。

该行预计,随着商业活动的复苏,公司在香港的销气量增长(21年一季度整体:同比降1.8%,商业用户3月:同比增3%,而1月和2月则同比降30%)在21财年预测将转为正增长,而住宅需求保持稳定。公司的高营运效率和燃料调整费将确保实现高利润率(即21财年预测EBITDA利润率50.1%,对比内地销气业务22.3%)。

报告提到,可再生主题是长远的结构性趋势,香港中华煤气通过其生物材料生产厂生产下游化学品和燃料。该分部在20财年实现强劲复苏(EBITDA同比增29%),因为其在江苏的氢化植物油工厂于20年三季度开始运营。原油价格的回升和更多新项目的投产将推动其新能源业务的增长,21至23财年预测EBITDA复合年增长率+19%,占21财年EBITDA的9%。

招商证券(香港)认为,公司20年下半年开始的强劲增长势头将延续至21年上半年,并预测香港中华煤气的销气量将在21年上半年同比增23%,推动收入同比增24%。21-23财年预测每股盈利复合年增长率8%。该行认为香港中华煤气的下行支撑为其3%的股息收益率。

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