交银国际:维持中国燃气(00384)“买入”评级 回调即“买入”良机 目标价35.8港元© Reuters. 交银国际:维持中国燃气(00384)“买入”评级 回调即“买入”良机 目标价35.8港元

智通财经APP获悉,交银国际发布研究报告,维持中国燃气(00384)“买入”评级,目标价35.8港元,认为股价下跌应是“买入”良机。

报告中称,公司于4月22日进行新股配售,增发3.92亿股,每股作价29.75港元,净集资116亿港元。对于此次配售,该行了解到投资者感到非常意外,因为市场预期2021财年自由现金流将保持正流入。

交银国际称,配售所得款项用途之一是发展分布式供暖业务,认为这是市场可能忽略的盈利增长来源。公司中期业绩的演示材料也有提到在未来3年内新增供暖面积超过1亿平米的计划。据公司透露,新的供暖业务将集中在长江流域至华东沿海的城市群,供暖将采分布式的天然气热源点,主要使用管道天然气或点供液化天然气发热,每个项目供热面积覆盖一个小区的民用户。

据该行了解,每平米的接驳费大约为150-200元人民币。该行预期中燃最快在22财年开始有规模地开展供暖的新增接驳,预计接驳面积为2千万平米左右,可为22财年的接驳收入增加36-48亿港元。假设约50%以上的接驳毛利率,该行预期可增厚公司盈利10亿港元左右,公司可能在6月的业绩发布会交代更详细的发展计划。

报告提到,据公司透露,供暖的资本开支大约为每平米80港元,这代表公司在1亿平方米供暖的目标下,估计未来三年在这业务的资本开支为80亿港元,这已占增发所得金额约70%。另外,公司也表示在收购新的城市燃气项目方面保持积极态度,加上LPG智能微管网也会在22财年加速发展,该行相信这一次增发是出师有名,款项用得其所,相信能释除市场的疑虑。

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