瑞银:首予绿城管理控股(09979)“买入”评级 目标价5.1港元© Reuters. 瑞银:首予绿城管理控股(09979)“买入”评级 目标价5.1港元

智通财经APP获悉,瑞银发布研究报告,首予绿城管理控股(09979)“买入”评级,目标价5.1港元。

报告中称,瑞银对公司看法正面,认为在“三道红线”新规加上中央土地供应等,开发商会在轻资产、逆周期的项目管理模式下继续增长,相信投资者忽略了渗透能力的潜力,同时也过份担心以项目为基础的收入,该行估计到2030年项目管理收入将为1000亿元人民币,2020-30年的年复合增长将为13%。预期公司到2025年市场份额将升至30%。

该行比对了地产子行业的各种业务模式,并分析开发商及政府在聘用项目管理人时的诱因,认为2019年在已发展经济体的项目管理渗透率为20-30%,而中国仅4%左右,估计受惠渗透率提升,项目管理收入于2020-30年的年复合增长将为13%。

该行相信,公司可维持市场领导地位,上调2019-25的市场份额由22%至30%,主要因为现时在管面积已锁定约四年的收入,而商业项目质素较高,相对邻近住宅定价可有40%的溢价,加上公司具品牌优势,同时有丰富经验及承办商和供应商网络,并有参与政府项目,估计2020-22年商业及政府项目收入的年复合增长将为30%及44%,公司作为“现金牛”,估计公司派息比率可维持在65%的高位。

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