华泰证券:上调李宁(02331)目标价21%至70港元 预计2021-23年净利润年复合增长率37%© Reuters. 华泰证券:上调李宁(02331)目标价21%至70港元 预计2021-23年净利润年复合增长率37%

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告,将李宁(02331)目标价上调21%至70港元,评级“买入”。

报告中称,李宁1Q21整体零售流水(线上和线下)同比增幅为80-90%区间高段,其中线上渠道同比增速约100%,线下渠道为80-90%区间低段(零售/批发渠道分别为90-100%区间低段/80-90%区间低段),大幅超出管理层2021年的收入增速指引(20-30%区间中段),主因需求强劲反弹、新疆棉事件后国产品牌更受欢迎以及成功的明星代言。

该行预测,相比1Q19,李宁整体零售流水增速为50-60%区间中段。相比年度业绩分析师会议上给出的指引(2021年1月-3月中旬相比2019年同期实现30-40%区间高段的增速)有显著改善。增长主要受线上渠道同比大幅增长120%(vs2019年)驱动,相比1Q19,零售渠道的零售流水增速20-30%区间高段,低于批发渠道的40-50%区间中段的增速,因零售渠道包含具有较高零售折扣的工厂店。1Q21整体零售折扣继续改善,但仍比1Q19正常水平的折扣多低单位数百分比。

报告提到,尽管零售销售强劲增长,李宁1Q21仍关停了128家门店,其中包括104家特许经营店和24家零售店。该行认为,这是因为李宁通常会在上半年季节性关停门店,以及部分本该在4Q20关停的门店推迟至1Q21。

华泰证券将公司2021-23年的净利润预测上调11/12/13%至25.7亿/34亿/44亿元人民币,以反映1Q21零售销售的强劲增长势头,尤其是线上渠道。该行认为,鉴于强劲的需求复苏和中国本土品牌受欢迎度提升,强劲的零售销售增长势头年内有望延续。该行预测2021-23年净利润的年复合增长率为37.3%。

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