国信证券:维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 20H2重回快速成长通道© Reuters. 国信证券:维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 20H2重回快速成长通道

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告,维持泡泡玛特(09992)“买入”评级,考虑2020年开店速度和单店销售额下滑,略微下调今明年利润预测-1.7%/-6.4%,预计2021-23年净利润分别为11.97/19/25.71亿。

报告中称,2020年泡泡玛特实现营收25.32亿,同比增49.25%,下半年实现营收17.14亿,较上半年增长109.54%,2020年实现净利润5.24亿,同比增16.05%,下半年实现净利润3.83亿,较上半年增长171.63%。下半年公司经营情况恢复较好,有望回归快速成长通道。公司拟现金分红2.09亿,每股股利0.15元,股利支付率40%,显示出公司较好的商业模式和盈利能力。

国信证券称,公司线下渠道收入增速放缓,考虑疫情影响基本符合预期。2020年线下渠道单店销售额下滑明显,随着线下店铺运营的恢复,2-3年内公司线下渠道收入增长仍然受开店速度影响。此外,线上渠道新增京东,线上会员数继续呈几何式增长。2020年天猫和泡泡抽盒机仍然贡献核心线上收入,合计占比92%,20年新增京东旗舰店线上渠道;线上会员2020年底达740万,较上半年增长380万;3)IP运营和创作设计仍然是核心竞争力,头部IP贡献更加平均。Molly收入占比从2019年的27%降至14.2%,年内新发布的SKULLPANDA广受粉丝追捧。

该行认为,短期内公司的业绩驱动力之一看开店速度,认为短期要素无需过度关注,该行在此前深度报告强调公司核心价值是新消费品牌,核心竞争力仍然是IP产品,该行认为随着行业的成长,公司5-8年内仍然处于业务快速扩张期。

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