国信证券:维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级 看好细胞治疗创新平台发展前景© Reuters. 国信证券:维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级 看好细胞治疗创新平台发展前景

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告,维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级,合理估值21.12-25.19港元。

报告中称,2020实现营收3.91亿美元(+42.9%),毛利2.51亿美元(+41.9%)。公司传统业务实现收入3.15亿美元(+45.9%),毛利1.8亿美元(+46.6%),净利润2210万美元(+42.6%),细胞治疗实现收入7568万美元(+31.9%)。2020年毛利率维持在65.5%(-0.48pp)。销售费用率27.5%(+1.7pp),管理费用率(不含研发)23.1%(+2.9pp),财务费用率1.4%(+1.1pp),研发费用率67.4%(-0.7pp),其中细胞治疗的研发费用2.32亿美元。

报告提到,2020年生命科学服务及产品收入3.15亿美元(+45.9%),毛利率66.2%(+1.29pp),主要是疫情相关产品增速高。生物制剂研发服务收入4040万美元(+80.1%),项目数和在手订单快速增长。工业合成生物产品收入2891万美元(+25.1%),毛利率29.8%(+6.7pct)提升明显。20Q4向FDA提交细胞治疗产品LCAR-B38M上市申请,处于优先审批通道,提交后3-6个月可获得结果,2021年内有望获批,届时将成为全球第二款针对BCMA靶点的CART疗法,预计21H1向欧盟、21H2向中国和日本提交上市申请,欧盟和中国有望2022年实现商业化。此外,针对急性髓细胞白血病、淋巴瘤、胃癌、卵巢癌、传染病的产品也在积极研发中。其中,用于T细胞淋巴瘤治疗的LB1901已于2020年12月获FDA批准IND,预计今年美国启动临床一期。

该行称,暂不考虑细胞治疗销售收入,传统业务收入增速超预期,上调2021-22年、新增23年收入预测,2021-23年营收为4.9/6.3/8.35亿美元(原4.32/5.22亿美元),增速25/29/33%。

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